各位還記得2月11日嗎？那是豬年春節(jié)結(jié)束后的第一天，大家奔赴天南地北，心中充滿了對(duì)新年的期待。那時(shí)的A股也是意氣奮發(fā)，一路扶搖直上，逼近3300。
可誰能想到，蜜月期如此短暫，3288后，A股就泄了氣，勞動(dòng)節(jié)后更是陷入漫長(zhǎng)的震蕩期，人氣越來越差，有如冰河世紀(jì)一般?；蛟S很多人都想知道，怎么人氣就這么差，指數(shù)就是上不去呢？
對(duì)于這個(gè)問題，中國人民大學(xué)副校長(zhǎng)、金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求在本周四參加的一場(chǎng)論壇上所表達(dá)的觀點(diǎn)，貌似挺有說服力的。
根據(jù)21世紀(jì)的報(bào)道來看，吳曉求認(rèn)為，中國資本市場(chǎng)被四個(gè)誤區(qū)深深約束住了，如果不解決，我們還真難發(fā)展起來。
首先，搞清楚這個(gè)市場(chǎng)究竟是融資的市場(chǎng)還是財(cái)富管理的市場(chǎng)？如果你活生生地把融資放在第一位，它最終是達(dá)不到目標(biāo)的。但現(xiàn)在修改的很多規(guī)則，都是在為融資者提供便利。無論是它降低門檻還是降低標(biāo)準(zhǔn)，它把它看作是融資的市場(chǎng)。
其次，搞清楚什么樣的企業(yè)可以上市？過去我們老把公司的重要性擺在面前，說這個(gè)企業(yè)關(guān)系到國計(jì)民生，在國民經(jīng)濟(jì)中處在主干的地位等等。但作為投資者，公司的重要性和他沒有關(guān)系，但這家公司的成長(zhǎng)性跟他有關(guān)系。
投資者沒有責(zé)任為哪一家企業(yè)去解困、疏困，他沒有這個(gè)義務(wù)，但是他的確希望他的投資能夠達(dá)到與他風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益，這是他的基本的要求。如果資本市場(chǎng)不能夠提供與它風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益，這個(gè)市場(chǎng)不會(huì)有生命力，它就會(huì)日益消亡。
第三，該如何理解風(fēng)險(xiǎn)？我們長(zhǎng)期以來把市場(chǎng)指數(shù)的上漲、價(jià)格的上漲都認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)的來臨、風(fēng)險(xiǎn)的積聚，把風(fēng)險(xiǎn)的下跌認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)的釋放。所以，在市場(chǎng)往上漲的時(shí)候我們的宏觀管理部門、監(jiān)管部門就開始緊張了，因?yàn)樗J(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)來了。市場(chǎng)下跌了，也不動(dòng)了，他認(rèn)為安全了。
殊不知這剛好是相反的，市場(chǎng)在一個(gè)位置上不太動(dòng)，這個(gè)市場(chǎng)是沒有活力的。只要這個(gè)價(jià)格上漲是在透明度基礎(chǔ)上的，是在充分披露信息基礎(chǔ)上的，不是在虛假信息披露或者說在內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)的這樣一個(gè)環(huán)節(jié)下的成長(zhǎng)。它都是合理的，都是有效的，都是沒有風(fēng)險(xiǎn)的。當(dāng)然在內(nèi)幕交易、虛假市場(chǎng)上的價(jià)格當(dāng)然是泡沫化的。
所以，監(jiān)管者的責(zé)任是要保持市場(chǎng)的透明度，這是監(jiān)管者的唯一責(zé)任，他對(duì)其它沒有責(zé)任。有多少家上市公司每年上市，或者市值有多少，跟他都沒有關(guān)系，他的責(zé)任是保護(hù)市場(chǎng)的透明度。
最后，這個(gè)市場(chǎng)到底誰最重要？一直以來，我們都提倡保護(hù)投資者利益，這完全沒有問題。隨之而來的就是重視投資者教育，認(rèn)為這是保護(hù)投資者的重要組成部分，這也沒有問題。
但這個(gè)市場(chǎng)最應(yīng)該教育的是融資者，是上市公司。因?yàn)槟隳昧诉@個(gè)市場(chǎng)的錢，你必須承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。這個(gè)錢和銀行貸款是不同的，它來自成千上萬的投資者，他對(duì)你是有預(yù)期，你對(duì)他是有責(zé)任的。你拿了人家的錢，你一點(diǎn)兒責(zé)任都沒有，這個(gè)不行。
但很多時(shí)候，上市公司都認(rèn)為這個(gè)融資是沒有成本的，這絕對(duì)是一個(gè)巨大的誤區(qū)。正是因?yàn)檫@種誤區(qū)，造成了很多上市公司不負(fù)責(zé)任。所以，加強(qiáng)對(duì)融資者的教育是當(dāng)前最重要的任務(wù)。
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